個股分析 專欄 美股財報

Nvidia 第四季度財報分析(美股代號:NVDA.us,?INTC.us,AMD.us?,?2330.TW, )

作者:麥道森

 

營運短評:

美國研究機構調高公司的目標價從$240到$325 ,因為看到了公司第四季度財報超乎預期,Nvidia調高了公司數據中心業績表現,主要因為來自於雲端的資本支出的復甦。第四季度的營收成長3%,且YOY成長41%,年成長率較高主要原因為2018年第四季度的業績較低導致。

(圖片來源:美股狙擊手-財報分析)

 

研究機構在本季度也提到Nvidia掀起了另一個雲端運算的章節,主要原因為二月份推出的GeForc Now(簡稱GFW),允許用戶可以在Nvidia的雲端平台上玩經典的遊戲,可以跨平台,甚至是在老舊電腦上玩。市場分析師對這個業務相當看好,主要原因為遊戲熱潮在全世界蔚為風潮,且跨裝置的玩遊戲,也吸引了許多遊戲玩家,或者吸引那些曾經的遊戲玩家,重新回到這些遊戲上面。

過去Nvidia的高端繪圖晶片就是面向這樣的遊戲市場,不過過去是一個生態系的概念,而不像是這次推出的GFW是直接經營遊戲的訂閱制度市場。

本季度的IntelAMD財報都已經出現一些科技業好轉訊號,主要原因為科技行業已經多個季度不好,目前看來產業庫存已有調整,在過去數據中心如果出現好轉,通常客戶的拉貨會持續4-6個季度。

商業模式:高端GPU的王者期望透過人工智慧建造護城河

過去GPU圖型處理器是老牌龍頭AMD的市場,但是Nvidia專注於高端繪圖器的市場,甚至搶走了amd的不少市場。GPU圖性處理器這個市場具有進入門檻,即使是龍頭Intel的資源豐厚都無法生產自己的GPU,甚至需要從Nvidia 授權來生產晶片組。

Nvidia為了享有繼續的領先優勢,公司透過大量的研究發展來保持領先,研究發展的資源投入,甚至超過AMD以及其他小的競爭對手

在專利佈局方面:Nvidia公司享有在GPU硬體設計專利以及軟體框架,並廣泛的應用在遊戲、設計、視覺化以及其他廣泛性圖像的應用。

在對遊戲公司的支援:Nvidia提供穩定有效的驅動程式,讓這些遊戲公司在使用Nvidia晶片組時,遊戲玩家能夠最大的使用圖像處理器的效能。

從結果來看,消費者更傾向於使用Nvidia的圖像處理器來玩遊戲,因此在有關圖像化處理器的市場,公司佔有超過70%的市場。在這個領域,他的競爭對手AMD幾乎無力抵抗。

虛擬實境是另外一個趨勢,有機會可以帶動公司的圖性處理器的遊戲市場,但是在手機上的應用可能會比個人電腦的虛擬實境,較可能受到歡迎。

護城河趨勢解析:

圖像化處理器是公司的核心,提早佈局高端圖像化處理器是公司領先競爭對手的原因,目前看來公司享有護城河來自於專利(無形資產)以及領先佈局,市場擴大產生的成本優勢。

下一個專注的護城河市場可能在於車用市場。Nvidia一直想盡辦法要擴充其圖像化處理器在各種市場的應用,譬如說車用的資訊設備系統,這個市場有機會可以帶來有效且可持續的成長機會。目前車用的市場有超過800萬台的車子,使用公司Tegra 處理器,如果在車用人工智慧計算,應用在自動駕駛系統上取得領先,有機會取得市佔率以及另一種護城河:轉換成本。(目前這個領域與英特爾競爭,因為在英特爾2017年併購了mobileEye)

與台灣供應鏈關係:

NVIDIA與許多OEM公司建立起密切關係,最知名的包括台積電。主要原因為公司是一家無晶圓IC半導體設計公司,NVIDIA於自己的實驗室研發晶片,但將晶片製造工序分包給晶圓代工廠。

 

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NVDA | NVIDIA CORP, 輝達


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